波爾多足球俱樂部這次可能真的要消失了。2026年8月21日，巴黎行政法庭作出裁定，維持法國足協(xié)將波爾多足球俱樂部逐出全國級別聯(lián)賽的處罰，球隊將降入第六級別地區(qū)一級聯(lián)賽。這幾乎就是最后裁定了。如果俱樂部被降級到第六級別，波爾多商業(yè)法庭隨時會啟動司法破產(chǎn)清算程序。波爾多宣布接受該裁定，將盡快審查所有剩余的法律途徑，捍衛(wèi)俱樂部的未來。波爾多是法國最知名的足球俱樂部之一，長期以來都有著完善的青訓(xùn)體系和響亮的足球品牌。從齊達(dá)內(nèi)、德尚、利扎拉祖，到孔德、楚阿梅尼，都曾效力于波爾多。俱樂部曾6次贏得法甲冠軍，4次奪得法國杯冠軍，3次拿下法國聯(lián)賽杯冠軍，3次獲得法國超級杯冠軍。現(xiàn)在，所有這一切都可能會化為烏有。（一）在搞清楚波爾多從足球豪門到破產(chǎn)清算是如何發(fā)生的之前，我們有必要先了解國家管理控制局（DNCG）是一個什么樣的機(jī)構(gòu)。DNCG是歐洲足球界最嚴(yán)格的財務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之一，主要關(guān)注的是俱樂部的償付能力。就是說俱樂部虧損運(yùn)營并不違規(guī)，但如果俱樂部無法通過注資或銀行擔(dān)保來填補(bǔ)虧損， DNCG就會對俱樂部開始施壓。每年的5月和10月，各家俱樂部要向DNCG提交完整的財務(wù)報告，包括上賽季經(jīng)審計的賬目、下賽季的預(yù)算預(yù)測，以及證明資金足以支付各項開支的真實(shí)憑證。DNCG重點(diǎn)關(guān)注兩個核心指標(biāo)，工資總額與 “合格收入” 之比和自有資本與債務(wù)之比。合格收入，指營業(yè)收入加上前三個賽季轉(zhuǎn)會利潤的平均值，工資總額不得超過這一數(shù)字的 70%，一旦超標(biāo)，俱樂部就會被納入監(jiān)管。自有資本與債務(wù)之比，就是說俱樂部的資產(chǎn)必須能覆蓋債務(wù)。如果俱樂部不達(dá)標(biāo)，DNCG 可以進(jìn)行禁止引援、限制工資總額、禁止升級、行政降級等多種處罰。波爾多俱樂部在22?23賽季和23-24賽季先后打破這兩個核心指標(biāo)，因此在24-25賽季，俱樂部被DNCG行政降級到了第四級別聯(lián)賽。值得注意的是，行政降級是DNCG可以使用的最嚴(yán)重處罰，極少被使用，波爾多現(xiàn)在連續(xù)兩次被行政降級，俱樂部經(jīng)營的糟糕程度可想而知。（二）俱樂部如今糟糕的經(jīng)營狀況，和管理者頻繁更替有很大關(guān)系。自2018年起，波爾多的歷任老板都沒能履行最初的承諾。2018年11月，M6集團(tuán)以1億歐元的價格，將俱樂部出售給美國通用資本合伙公司。一年后，這家公司將自己持有的全部股份出售給了聯(lián)合股東國王街資本(King Street Capital)。國王街資本完成控股后，向波爾多投資了4600萬歐元，但由于新冠疫情的影響，法甲19-20賽季提前結(jié)束，導(dǎo)致俱樂部損失部分預(yù)期收入。20-21賽季，法甲聯(lián)賽電視轉(zhuǎn)播權(quán)所有者M(jìn)ediapro的退出和空場比賽，又讓波爾多總計虧損了6700 萬歐元。更糟糕的是，國王街資本在2021年4月就對波爾多停止了全部注資，正是那時，國家管理控制局（DNCG）開始密切關(guān)注波爾多俱樂部。2021年夏天，盧森堡裔西班牙商人熱拉爾-洛佩斯出現(xiàn)在人們的視野里，他收購了波爾多俱樂部，注入了資金，提供了擔(dān)保，說服了DNCG再給波爾多一次機(jī)會。洛佩斯是一個狂熱的體育迷，熱衷于投資體育產(chǎn)業(yè)，只是在他收購波爾多時，他在體育界的口碑已經(jīng)崩壞。F1蓮花車隊、里爾足球俱樂部、葡萄牙博阿維斯塔足球俱樂部、比利時皇家莫斯克倫精英足球俱樂部，洛佩斯投資的體育產(chǎn)業(yè)全都陷入到債務(wù)危機(jī)之中。F1蓮花車隊2014 年1月債務(wù)達(dá)到 1.14 億英鎊，一年之后被雷諾收購；2020年12月，在債權(quán)人埃利奧特管理公司、摩根大通銀行的施壓下，洛佩斯被迫出售里爾俱樂部。2022年5月31日，皇家穆斯克龍精英隊申請破產(chǎn)；2026年7月16日，博阿維斯塔俱樂部因多年財務(wù)困境和拖欠債權(quán)人債務(wù)破產(chǎn)。波爾多，也沒能例外。法國媒體Mediapart的調(diào)查顯示，洛佩斯一直在欺騙DNCG，一再推遲擔(dān)保的最后期限，他承諾的獲得歐戰(zhàn)資格和高價出售球員全部不切實(shí)際，與銀行的談判也全都毫無結(jié)果。據(jù)洛佩斯自己說，在他執(zhí)掌俱樂部期間，通過私人賬戶為球隊投入了5800萬歐元，還通過股東往來賬戶向俱樂部提供了3500萬至4200萬歐元的貸款，這是在不正式增加注冊資本的情況下為俱樂部融資的常規(guī)操作。但這些錢根本不夠用，球隊成績一路下滑，多筆具有爭議的引援也讓波爾多的債務(wù)問題更加嚴(yán)重。21-22賽季，波爾多38輪法甲聯(lián)賽6勝13平19負(fù)，積31分排名墊底，降入乙級。2022年6月14日，DNCG決定將財務(wù)問題嚴(yán)重的波爾多行政降級至法國國家聯(lián)賽（第三級別）。波爾多俱樂部提出了上訴，洛佩斯又一次拿出了債務(wù)重組方案，暫時平息了DNCG的顧慮，得以留在法乙。但是問題依然存在。波爾多2023年的年度財報顯示，22?23賽季，球隊薪資已占合格收入比例的129%，2018年至2022 年，俱樂部累計虧損超過2億歐元。22?23賽季和23-24賽季連續(xù)兩個賽季沖甲失敗，更是讓波爾多的財政問題雪上加霜。到了2024年夏天，俱樂部的債務(wù)大約在9400萬歐元到1.18億歐元之間（計算方法不同）。曙光也曾出現(xiàn)，當(dāng)時利物浦的母公司芬威體育集團(tuán)（FSG）有意擴(kuò)充足球版圖，他們與波爾多展開了收購談判。然而，波爾多主場大西洋球場歸屬于波爾多市政府，相關(guān)租金和債務(wù)估計約為4250萬歐元，加上電視轉(zhuǎn)播權(quán)危機(jī)導(dǎo)致的法國足球市場整體不穩(wěn)定，芬威體育評估整體風(fēng)險過高，最終放棄了收購計劃。與芬威體育的談判破裂后，波爾多在7月23日申請了破產(chǎn)保護(hù)，DNCG確認(rèn)了波爾多降入第四級別聯(lián)賽的行政降級決定。至此，波爾多失去了自1937年以來一直保持的職業(yè)聯(lián)賽資格，終止了所有職業(yè)球員的合同，俱樂部訓(xùn)練中心關(guān)閉，70名年輕球員離開了訓(xùn)練中心，約100名俱樂部員工被解雇。（三）24-25賽季，波爾多開始了俱樂部的重組計劃。在球隊最艱難的時期，波爾多球迷給了俱樂部最大的支持，他們的主要球迷組織“波爾多1987超級球迷會” 是法國最具影響力和歷史最悠久的球迷組織之一，他們將俱樂部最忠實(shí)的球迷團(tuán)結(jié)在一起。在第四級別聯(lián)賽中，波爾多是上座率最高的球隊，25-26賽季平均每場比賽有10666名球迷到場，與很多法甲俱樂部不相上下。管理層執(zhí)行嚴(yán)格的工資帽，全隊年薪總和不超過120萬歐元，俱樂部債務(wù)從9400萬歐元降至2600萬歐元。波爾多青訓(xùn)出身的保羅-貝斯、塞德里克-揚(yáng)貝雷和其他一些年輕的波爾多青訓(xùn)畢業(yè)生在為波爾多而戰(zhàn)。安迪-卡羅爾，這位英格蘭球星出人意料的成為了俱樂部在困境中的象征，24-25賽季卡羅爾以象征性的薪水為波爾多效力，他的薪水甚至不夠支付他的房租。只是這一切都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，洛佩斯沒有按時向DNCG提供25-26賽季和26-27賽季所需的財務(wù)擔(dān)保，由于1060萬歐元的預(yù)算缺口，2026年7月中旬，波爾多再次被DNCG行政降級，取消參加全國性比賽的資格，降入第六級別的地區(qū)一級聯(lián)賽，俱樂部瀕臨破產(chǎn)清算。7月下旬，洛佩斯以象征性的1歐元將波爾多足球俱樂部出售給了在英國注冊的斯巴達(dá)資本基金，該機(jī)構(gòu)由3名法國金融家實(shí)際控制。收購?fù)瓿傻膸滋烨埃迮逅瓜蚍▏嫱秀y行的第三方托管專戶里存入了1060萬歐元，這筆錢正是俱樂部之前的預(yù)算缺口，斯巴達(dá)資本還承諾會追加2000萬歐元清償歷史債務(wù)。看起來波爾多俱樂部的破產(chǎn)危機(jī)已經(jīng)解除。但是，斯巴達(dá)資本收購波爾多俱樂部的前提是球隊留在第四級別全國乙級聯(lián)賽，而DNCG只考慮俱樂部在上訴委員會聽證會當(dāng)日之前，已經(jīng)妥善履行的文件和承諾，口頭承諾和未履行承諾不能作為依據(jù)。波爾多第三方托管賬戶里的1060萬歐元在全國性賽事禁令正式解除后才會發(fā)放，斯巴達(dá)資本承諾追加的2000萬歐元，也是在波爾多確認(rèn)留在第四級別聯(lián)賽后才生效。8月14日，法國國家奧林匹克和體育委員會（CNOSF）裁定DNCG在7月中旬作出的禁止波爾多參加全國性賽事的決定有效，波爾多將降入第六級別的地區(qū)一級聯(lián)賽。隨后，波爾多又向巴黎行政法院提起了緊急訴訟，但在8月21日，巴黎行政法院維持了DNCG將波爾多排除在全國性賽事之外的決定。波爾多現(xiàn)在最糟糕的情況就是被破產(chǎn)清算，曾經(jīng)的法國足球豪門將不復(fù)存在。（四）缺乏可靠的實(shí)體資產(chǎn)，也是波爾多無法通過DNCG審查的主要原因之一。波爾多的主場大西洋球場于2012年11月開工建設(shè)，這座為2016年歐洲杯修建的球場可容納42000 名觀眾，整體造價3.18億歐元，建筑線條利落，鋼柱高聳，外觀極具沖擊力，是法國最先進(jìn)的球場之一。大西洋球場在2015年5月18日落成之后，波爾多俱樂部便從波爾多市政府租賃了這座球場作為球隊主場，每年的租金約為375萬歐元。這筆費(fèi)用在球隊財政充裕時不是什么大問題，但在球隊收入下降后，這筆固定支出便會成為俱樂部沉重的財政負(fù)擔(dān)。而且，這不僅僅是租金的問題，俱樂部是否擁有完全屬于自己的主場，是兩種截然不同的財務(wù)基礎(chǔ)。體育場館是一項持續(xù)的資產(chǎn)，收入來源遠(yuǎn)不止主場比賽，它還可以通過音樂會、企業(yè)活動、場地租賃和會議等方式創(chuàng)造收益，形成一個穩(wěn)定的現(xiàn)金流。體育場館也可以作為抵押物獲取貸款和融資，當(dāng)DNCG評估一家俱樂部時，如果發(fā)現(xiàn)其擁有價值數(shù)億歐元的資產(chǎn)，就會從根本上改變對該俱樂部的評估。2025年6月，同樣深陷債務(wù)危機(jī)的里昂足球俱樂部也受到了DNCG行政降級的處罰，但因?yàn)槔锇旱闹鲌隼锇后w育場是俱樂部全資擁有，這直接幫助里昂在7月上訴成功，保住了法甲席位。波爾多俱樂部并沒有這樣的可靠實(shí)體資產(chǎn)。24-25賽季，波爾多一度搬遷到容量僅3000人圣日耳曼球場，直到波爾多俱樂部與球場管理公司波爾多都會公司（SBA）之間的費(fèi)用糾紛解決，波爾多市政府免除了波爾多俱樂部約2000萬歐元的未付租金后，波爾多才得以重返大西洋球場。（五）對波爾多來說，電視轉(zhuǎn)播權(quán)無疑是壓垮駱駝的最后一根稻草。電視轉(zhuǎn)播權(quán)是法國足球的“隱形殺手”，在大多數(shù)法甲俱樂部的總收入里，電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入占到了50%到70%。2018年5